最好的白癜风医院电话 https://yyk.familydoctor.com.cn/2831/投资要点白酒行业上半年市场回顾。市场v字走势，子板块表现分化，其他酒类表现最靓丽，上涨27.64%，成为年上半年最大的赢家；其次是啤酒(20.74%)、软饮料(13.12%)、葡萄酒(11.26%)、白酒(9.08%)。以春节为节点，白酒估值先扬后抑。春节前，市场对白酒行业预期升高，但节后开盘至3月中旬，板块走势流动性预期下的估值回落开始显现疲态。整体看，白酒板块经过节后一波强调整，板块整体估值回落到40X水平，进入价值布局区间。随着水井坊、酒*酒等次高端白酒一季报超预期，带动了4月和5月白酒板块出现反弹。目前白酒估值维持在50倍左右，处于历史上位，其中酒*酒和山西汾酒估值较高，顺鑫农业、迎驾贡酒、今世缘、口子窖估值较低。另外，Q1公募基金对白酒公司普遍仓位回落，而二季度北向资金对白酒的配置有所分化，水井坊、酒*酒、伊力特等二三线酒更受北向资金青睐。白酒基本面分析。Q1高端白酒增速稳健，次高端酒最为突出。Q1申万白酒板块实现营业收入.68亿元，同比20Q1增长22.37%，同比19Q1增长23.93%，实现归母净利润.11亿元，同比20Q1增长17.61%，同比19Q1增加28.52%，板块业绩已显著超疫情前水平。从上市酒企来看，19家白酒企业当中，从Q1收入增速来看，有13家企业年一季度营业收入同比年一季度增幅为正，5家企业同比增幅为负，其中，茅台、五粮液、泸州老窖增长稳健，酒业巨头在特殊时期表现出了绝对的抗风险能力，以次高端为主的酒*酒、汾酒、舍得等表现最为突出。另外从Q1利润增速来看，以次高端为主的酒*酒、舍得、汾酒、水井坊增幅最为明显，其中酒*酒净利润同比Q1增长.12%，舍得酒业净利润增幅同比也接近%。此外，从行业收益质量来看，21Q1末白酒行业合同负债为.17亿，同比上升16.14%，水井坊、酒*酒等合同负债增速较高，为其业绩增长奠定基础。Q1申万白酒行业实现经营活动产生的现金流净额为76亿元，同比增长.71%，经营活动现金流净额大幅改善。白酒行业投资展望。白酒实现了开门红，板块业绩已显著超疫情前水平，其中高端白酒稳健增长，次高端和区域性白酒在20Q1低基数下和21春节强需求下表现出较好的业绩弹性，比如水井坊、舍得酒业、酒*酒等。随着贵州茅台、五粮液等一批价止跌回升，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒价格持续上涨：目前散瓶茅台元左右，整箱茅台元以上的价格，虽然公司采取拆箱*策稳定批价，批价仍上行；普五批价上行至-元，国窖价格已升至元左右，高端酒呈现整体繁荣。此外，随着茅台、五粮液价格的持续高位，让出-元价格带，次高端酒顺势提价+产品结构升级。因此，疫情控制稳中向好，消费数据回暖，预计接下来的白酒动销可能仍将维持良性势头。并且伴随“十四五”规划的实施，各大酒企都提出了五年翻番或翻两番的目标，白酒企业对十四五增长目标普遍积极，业绩年复合增长两位数以上。因此，高端白酒不断拔高下，势必会带动次高端价位带的升级，同时，中产阶层持续扩容促进中高端白酒消费。虑到未来五年增长的确定性，目前白酒板块估值仍具备性价比。投资策略今年二三线小酒股价涨幅与一线名酒的股价涨幅差距较大，板块行情分化。虽短期估值较高，但应重视行业的长期价值，以时间换空间。白酒行业基本面整体景气度不减，虽然下半年基数较高，预计今年下半年业绩增速会低于上半年，但结构繁荣性局面延续。此外，加上白酒业绩中报有望迎来高增长，是板块估值的坚实支撑。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线。站在这个时间点，我们对21年的白酒策略集中在3条主线：(1)坚持一线白酒阵地，贵州茅台、五粮液、泸州老窖；(2)寻找高弹性二、三线标的，山西汾酒、酒*酒、舍得酒业、水井坊；(3)
