（报告出品方/作者：浙商证券，马莉）
1供需模型
1.1需求/供给：需求端刚性强，品牌酒企产量稳步提升
消费升级延续，刚性需求源于特殊消费场景。从经济对需求端分析角度来看：宏观经济与白酒需求端有着显著关联，当前经济环境仅会影响消费升级速度；从三大社对需求端分析角度看：白酒的社交/送礼属性赋予其需求刚性的同时，金融属性放大了当前需求周期波动。
需求端现状：目前需求端急剧下滑可能性极小，中高端酒需求仍处扩容阶段。92年起白酒行业已经历三次明显需求下降阶段，主要原因多为外部因素（如：宏观经济增速迅速下行、食品安全质量问题、商政务消费政策出台等），当前除疫情再次大规模爆发外，需求端出现急剧下滑可能性极小，总体将继续保持“量平”，而“量平”中将伴有结构升级逻辑，即中高价位酒规模持续扩容，百元价位带面临萎缩压力。
价位带增长点：结构加速分化，千元价位带成为重要增长极。我们预计年白酒收入将达亿元，增长62.8%，年均递增10.2%，利润将达亿元，增长70.3%，年均递增11.2%，认为：1）基数较高的高端酒扩容速度将略超次高端酒，成为扩容速度最快的价格；2）元价格带逐步成为重要的放量价格带，曾经的“价格陷阱”已不再是“陷阱”，次高端酒将延续高增发展态势（未来需
