来源：雪球
这个时候谈白酒可能刚刚好，虽然疫情还没有完全控制住，但是高端和低端白酒已经开始从疫情导致的下跌中慢慢走出来了，尤其低端的牛二已经创出了历史新高。
有朋友会说，可以预计白酒企业中报会很惨，既然中报会很惨为什么这个时候要参与白酒投资呢？我只是觉得疫情冲击是短期影响，所以市场因为这个下跌我觉得长期来说是买入机会，至于于精确的买入时点不是我考虑的。还是聚焦行业、公司本身吧。
那么现在白酒行业现在是什么格局？分高中低来说：
高端无论是竞争格局还是供需情况都好的很。竞争格局茅五泸占据95%以上的市场份额。茅台完全由于长期供不应求，完全掌握定价权。五粮液作为行业老二掌握一半定价权，国窖跟随五粮液定价。
高端酒的主要矛盾是供给矛盾，茅台由于稀缺性零售价格不断抬升，虽然出厂价还没有提，但是渠道利润太丰厚，就算提价一倍也不会有什么问题。
量方面，年基酒产能约5万吨，今年基酒产能将达到极限产能5.6万吨，对应年可售超4.5万吨，年销量约3.1万吨，所以投资茅台五年的收益率很好估算，价增一倍，量增50%，如果保持现在的估值。收益率就是1.5倍。
但是考虑到五年后增长放缓，估值可能会下降，收益率也会有所调整，但是由于茅台极强的确定性以及提价能力，估计估值不会低于25倍，并且降息周期，估值下降空间有限。但总体来说显然不会再有前几年那么惊人的收益。
五粮液和泸州老窖因为量不好算，所以五年的收益率也不太好算，理论上只有你相信未来五年五粮液和泸州老窖的产能增长能超过茅台，你才会投五粮液和泸州老窖，但是根据我看到的资料似乎不太支持五粮液和国窖量能超过50%的增长，所以高端还是茅台。但是更长时间可能五粮液和泸州老窖的收益率又会高一些。
另外大家知道我买了一些酒鬼酒。买酒鬼纯粹是因为高端内参放量，根据最新的数据，内参一季度的销售额在3亿左右，如果没有本次疫情影响，酒鬼现在的股价应该高很多。但是我认为疫情不会改变高端酒的格局，所以还会持有酒鬼，一旦内参20年真的达到10亿的销售额，那就在高端酒有了一席之地，到时候的估值会很夸张。酒鬼的投资价值一切取决于内参。
当然有些人担心高端酒可能是个泡沫，但是茅台现在零售价两三千，他不是像12年那样基建拉上去的，实际上基建这几年在资管新规后增速很低，现在跟12年比，城镇人均居民收入从2.6万上升到了3.9万，茅台的需求实际是四亿中产的消费能力拉升上去的，另外民间也开始存新酒喝老酒，茅台相当于在补民间的窟窿。包括其他有陈化能力的好酒也是。
其次整个行业也看不到塑化剂和八项规定那样利空白酒的因素。所以茅台的价格是比较实的。还有人说，茅台被囤起来了，投资属性一旦逆转会是灾难。茅台可能消费掉一半，一半存起来了，但是民间的储水池远远还没满，存茅台的本质是认为陈化的茅台更好喝，只要陈化能力是真实的，就永远有人会存茅台，现在收藏茅台的年化收益率约20%。
次高端竞争比较激烈，容量也比较小。之前说过不看好舍得，和其他浓香型中端白酒，因为剑南春比较难撼动，-这个价位，水晶剑打遍无敌手。不看好洋河也是同样原因，洋河没有一个拳头爆品，难称大局，+这个价位，M3硬杠水晶剑，青花20，井台；+这个价位，M6硬杠对珍剑，红十五，青花30；+以上，基本上是飞天，普五，的天下了，外地基本没M9啥事，-这个价位还有不少好酒，洋河基本上在每个价位没啥胜算。如果要投次高端，我比较倾向清香赛道的汾酒。
虽然高端提价能利好次高端，但是次高端看不出谁胜出。
低档酒类似于快销品，在走份额集中的逻辑，并且疫情有可能加速这一逻辑。牛二在十五块价格段份额越来越高，规模优势加品牌效应，再加上产品升级，所以顺鑫农业也是大牛股。
再谈谈现阶段投资白酒的两个风险：一个是价格战，由于疫情影响，渠道库存积压，一些没有实力的厂家和经销商可能低价出货。但是整个白酒行业的定价权在茅台身上，茅台不倒，问题不大。所以大家可以
